Macro Sensitive Investing: Asset Allocation als Essenz ökonomischer Wirklichkeiten

Gerade die Entwicklung der Kapitalmärkte der vergangenen Jahre hat aufgezeigt, dass Erwartungen von Anlegern über makroökonomische Bedingungen in der Zukunft im Heute ihr Anlageverhalten und damit die Performance von Assetklassen bestimmen.

ansa capital management treibt die Überzeugung an, dass sich die Performance von Assetklassen auf Dauer den ökonomischen Wirklichkeiten nicht entzieht. Deshalb erforschen wir die Wirkungskette von der Makroökonomie zu den Kapitalmärkten für einzelne globale Wirtschaftsregionen. Aus diesen wissenschaftlichen Erkenntnissen leiten wir unsere Anlageentscheidungen ab. Wir nennen dies Macro Sensitive Investing (MSI). Damit ist unsere Asset Allocation zu jedem Zeitpunkt die Essenz ökonomischer Wirklichkeiten.

Unsere Forschungen zeigen, dass es einen erfassbaren Wirkungszusammenhang zwischen ökonomischen Wirklichkeiten und Kapitalmärkten gibt. Zwei Grunderwartungen sind dabei entscheidend: Erwartungen über die realwirtschaftliche und die monetäre Situation. Beide stehen naturgemäß in einem engen Zusammenhang und beeinflussen sich gegenseitig. Wir untersuchen diesen Zusammenhang in einem historischen Kontext für die größten Wirtschaftsregionen. Hierzu wählen wir für bedeutende globale Wirtschaftsregionen länderspezifisch relevante Daten zur realwirtschaftlichen und monetären Situation aus. Für jeden einzelnen dieser Märkte normieren und konzentrieren wir diese Daten zu zwei ansa exklusiven MSI-Indizes. Der ansa Composite Economic Index (aCEI) erfasst die aktuelle realwirtschaftliche Situation, entsprechend der ansa Composite Monetary Index (aCMI) die monetäre Situation einer Wirtschaftsregion.

Die folgende Grafik zeigt den Verlauf unseres ansa Composite Economic Index – global im Vergleich zur zeitgleichen 12-Monatsveränderung des MSCI World als standardisierte Zeitreihen. Es wird sehr deutlich, dass Kapitalmärkte und makroökonomische Wirklichkeiten in einem engen Zusammenhang stehen. Auch wenn naturgemäß Kapitalmärkte eine deutlich höhere Volatilität aufweisen, so spiegelt sich trotzdem die ökonomische Situation an dem Kursverhalten wider.

Quelle: Bloomberg, eigene Berechnungen

Mit den beiden  MSI-Indizes definieren wir ökonomische Regime, in denen Assetklassen historisch wiederkehrende Performance- und Risikoeigenschaften ausweisen. Wir unterscheiden dabei vier unterschiedliche realwirtschaftliche Phasen und nutzen die Symbolik der Jahreszeiten zur einfachen Darstellung: „Sommer“ definieren wir beispielsweise als Phase einer positiven realwirtschaftlichen Situation mit positivem Trend; entsprechend „Winter“ als eine Periode mit schlechter realwirtschaftlicher Situation begleitet von einem negativen Trend.  Mit der auch historisch anwendbaren Definition von makroökonomischen Regimen lässt sich im zweiten Schritt das Performance- und Risikoverhalten verschiedener Assetklassen in den Regimen untersuchen. Dabei zeigt sich ein erwartungsgemäßes Verhalten: Aktien zeigen typischerweise in den Regimen „Sommer“ und „Frühling“ die beste Performance, während Anleihen typischerweise im „Herbst“ und „Winter“ das beste Verhalten aufweisen.  Das Verhalten von Rohstoffen lässt sich sehr gut an den G7-Regimen erklären. Beispielsweise zeigen Industriemetalle ihr bestes Performanceverhalten in den Regimen „Sommer“ und „Frühling“.

Im März 2016 stellt sich die Welt für uns wie folgt dar:

Insgesamt ergibt sich ein eher negatives realwirtschaftliches Bild, das sich zudem in den letzten sechs bis neun Monaten verschlechtert hat. Diese Entwicklung spiegelt sich über diesen Zeitraum auch an den globalen Aktienmärkten wider. Die monetäre Situation und damit die Inflationsrisiken sind gemessen an unseren MSI-Indizes dauerhaft niedrig (dargestellt durch die grüne Pfeilfarbe).

Unsere MSI-Methodik schafft die Grundlage, die Risikoverteilung und Asset Allocation unseres Multi-Asset-Fonds fortlaufend und aktiv an die ökonomischen Wirklichkeiten anzupassen. Unser Fonds „ansa global Q opportunities“ verfolgt eine Total-Return-Strategie, bei der wir Wertentwicklung und Risiko des Portfolios frei von einer Benchmark verantworten. Mit diesem Fonds diversifizieren institutionelle Anleger und Vermögensverwalter ihr Portfolio mit einem innovativen Total Return Ansatz. Unser exklusiver Prozess ist auf ein einziges Ziel gerichtet: In jedem makroökonomischen Umfeld eine positive Performance erzielen.

Dr. Andreas Sauer im Gespräch mit dem ehemaligen n-tv Moderator Andreas Franik auf dem FONDS professionell KONGRESS 2016, Mannheim.

11. April 2016